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　　2009年7月10日中国证监会宣布，中国国旅股份有限公司首发申请获通过，成为IPO重启以来通过发行审核的第二家企业……

　　2009年7月10日中国证监会宣布，中国国旅股份有限公司首发申请获通过，成为IPO重启以来通过发行审核的第二家企业。

　　中国国旅IPO发行价格区间今日揭晓。经过向投资机构的路演询价后，公司的发行价格区间最终确定为10.80-11.78元/股。每股收益按照经会计师事务所审计的户外探险手表、遵照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2008年净利润除以本次发行后的总股数计算，对应的市盈率为45倍至49倍。[详情]

　　【理由】旅业的龙头企业探险电影大全旅行社国际，公司“旅游+免税”的商业模式户外探险手表，在资本市场上首次出现，其稀缺性值得关注。由于免税业务的高速发展，公司2009年的业绩将出现大幅增长探险电影大全探险电影大全，我们预测，公司2009年的EPS为0.36元旅行社国际，合理价值区间为10.28元—11.38元，对应的动态市盈率为28.56倍—31.61倍户外探险手表。

　　【理由】鉴于公司是中国旅行社和免税业务龙头，且市场控制力强旅行社国际，以及近期旅游板块上市公司的市场表现等各种因素，我们认为，中国国旅的合理估值应为11.1—13.3 元，对应于2009 年市盈率分别为30、36 倍，建议询价区间为10.14—11.84 元户外探险手表，对应09 年27.4-32 倍PE。

　　【理由】根据我们的盈利预测，公司2009-2011年每股收益分别为0.35元探险电影大全探险电影大全、0.46元和0.56元。参照传媒行业整体估值水平以及公司未来3年的成长性，我们认为中国国旅对应2009年合理PE应在28-33倍，对应估值区间为9.80元-11.55元。按照10%折扣价计算，建议询价区间为8.90-10.50元。

　　【理由】我们预测公司09－11年净利润同比增速分别为52％、30％和37％，按照IPO后的新股本全面摊薄后EPS分别为0.38元、0.50元和0.63元旅行社国际。我们认为给予公司2009年每股收益30-34倍的PE较为合理，即公司的合理价格区间是11.40元-12.92元；建议询价区间在10.03元-11.37元之间。

　　【理由】综合考虑公司的绝对估值水平、目前A股新股的估值水平和公司未来的成长性，我们认为公司询价合理区间为11.15元-11.83元，对应09年的市盈率为30-35倍，6~12个月合理目标股价区间为13.35~15.58元旅行社国际。

　　【理由】作为中国旅行社行业和免税行业的“双龙头”企业，公司具有很强的品牌优势、网络优势和政策优势。我们给予公司09探险电影大全、10年45倍和30倍PE，则公司未来6-12个月的目标价为13.8-15.3元。给予发行价7折折价率，则中国国旅的询价区间为9.66-10.71元。

　　【理由】中国国旅是由中国国旅集团以旅行社和免税业务资产重组改制，并联合华侨城集团共同发起设立的户外探险手表。目前注册资本为6.6 亿元，主要业务为旅行社业务和免税业务。

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